Binance Launchpool数据分析：市场闲置资金增加，大户主导趋势明显

作者：Murphy，链上数据分析师（X：@Murphychen888）

在加密市场中，免费的公开数据同样具有极高的分析价值。例如，Binance 每一期 LaunchPool 活动结束后都会公布相关数据，这些数据不仅反映了市场情绪和资金流向，还能揭示大户与散户之间的博弈动态。

作为全球流动性最强的交易所之一，Binance 的用户和资金规模庞大。尽管我们无法直接获取后台数据，但通过整理并分析公开数据，仍然可以从中发现一些重要的市场信号。

（图 1）

图 1 展示了从 2024 年 8 月至今所有 LaunchPool 的相关数据。在 2024 年，只有 FDUSD 和 BNB 可以参与 LaunchPool，而到了 2025 年新增了 USDC 作为参与选项。因此，我们可以将数据分为两部分进行对比。

从第 64 期的 RED 到第 66 期的 GUN，每期参与人数基本保持稳定，但 FDUSD 和 USDC 的锁仓量却逐期攀升。由于 Binance 内部稳定币互换免手续费，理论上所有闲置的稳定币都存在参与“薅羊毛”的动机，包括 USDT。这表明：参与的稳定币越多，交易所内的闲置购买力就越高。

值得注意的是，在 2025 年的前三期活动中，FDUSD 和 USDC 的总规模维持在 30 亿至 40 亿美元之间，而在 2024 年 8 至 12 月期间，FDUSD 的规模大约为 15 亿至 20 亿美元。这意味着 2025 年第一季度的资金规模远高于 2024 年。虽然有人可能会将这一增长归因于新增了 USDC 的参与通道，但我们认为事情并不那么简单。

（图 2）

观察一个细节：如图 2 所示，在 2024 年每一期 LaunchPool 开启时，FDUSD 的溢价都非常高。这表明当时对 FDUSD 的需求旺盛，比如持有 USDT 和 USDC 的用户会在此时将其兑换为 FDUSD 参与挖矿，从而短时间内推高了 FDUSD 的汇率。

然而，到了 2025 年活动开启时，FDUSD 的溢价开始下降，说明对 FDUSD 的需求有所减弱。其根本原因在于 USDC 分流了原本对 FDUSD 的需求。持有 USDC 的投资者无需再兑换为 FDUSD，同时部分持有 USDT 的投资者也选择兑换为 USDC（因为挖矿结束后，USDC 的保值性优于 FDUSD）。

换句话说，只要是闲置资金，大多数都会参与到 LaunchPool 中。2025 年参与的 FDUSD 和 USDC 总量，以及 2024 年参与的 FDUSD，都可以被视为交易所内部沉淀的绝大多数闲置资金。这并非完全因为 Binance 在 2025 年新增了 USDC 的参与通道才导致资金规模大幅增加。

此外，数据显示，2025 年第一季度的「人均锁仓量」高于 2024 年 11 至 12 月，这意味着市场进入了大户主导阶段。也就是说，拥有闲置购买力的用户群体更加集中。

这种现象似乎揭示了一个现实：在 2024 年 11 至 12 月期间，更多大户倾向于持「币」；而到了 2025 年 2 至 3 月，他们转而持「U」（稳定币）。至此，市场完成了一轮财富转移，同时大户们也完成了对散户的围剿。他们手握大量闲置资金，正在耐心等待下一次机会。

根据以上分析，我们可以得出以下结论：

1、当前场内闲置资金相比 2024 年不仅没有减少，反而越来越多；但整体市场情绪偏谨慎，尚未形成有效的购买力。

2、参与 LaunchPool 的人数增多，表明更多人选择套现，但资金仍留在场内并未离场。这说明尽管市场情绪谨慎，但并未陷入彻底绝望。

3、人均锁仓量的提升意味着闲置购买力更多地集中在大户手中。经过一轮财富再分配后，购买力重新回到大户手中，且他们普遍认为牛市尚未结束，仍在场内伺机而动。

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