美国SEC发布稳定币新政：明确非证券属性

4月5日，美国证券交易委员会（SEC）公司金融部门发布了一项针对稳定币的新政策声明，首次提出“受监管的担保稳定币”这一概念，并明确这类稳定币不属于证券范畴。

根据SEC的定义，“受监管的担保稳定币”是指那些相对于美元保持稳定价值、可按1:1比例兑换成美元的加密资产。这类稳定币由储备资产支持，且这些资产被认定为低风险且流动性强，其美元价值达到或超过流通中的稳定币赎回价值。

SEC表示，这类受监管的担保稳定币并非作为投资合同提供或出售，因此不在SEC的监管范围内。此举被认为旨在巩固美元在全球数字经济中的主导地位，确保其在未来的数字货币竞争中占据领先地位。

值得注意的是，该声明不涵盖算法稳定币、生息稳定币以及追踪美元以外资产价值的稳定币。

新规核心内容

以下是SEC发布的《关于稳定币的声明》全文摘要：

引言

SEC的公司金融部门进一步明确了联邦证券法对加密资产的应用，特别是某些被称为“稳定币”的加密资产。声明重点涉及以美元为参考、旨在保持稳定价值且由储备资产支持的稳定币。

稳定币概况

稳定币是一种旨在维持与特定资产（如美元、黄金或其他资产池）稳定价值的加密资产。其稳定机制包括通过储备资产或算法来实现。然而，不同的稳定币设计带来了不同的风险。

金融部门对担保稳定币的看法

SEC认为，符合声明所述特征的担保稳定币并不构成《1933年证券法》或《1934年证券交易法》所定义的证券。因此，参与铸造和赎回担保稳定币的实体无需向SEC注册。

担保稳定币的特征

担保稳定币被设计为支付、转账或存储价值的工具，而非投资产品。它们由低风险且高流动性的资产支持，并可通过发行人以1:1的比例随时铸造或赎回。

营销方式

受监管的担保稳定币仅用于商业用途，强调其作为“数字美元”的稳定性与便捷性。营销材料通常明确指出，这些稳定币不赋予持有者任何利息、利润或其他财务回报。

储备管理

担保稳定币发行人的储备资产独立于其运营资金，仅用于支持稳定币的赎回需求。这些资产不会被用于投机或任意投资策略。

法律分析

SEC从两个方面对担保稳定币进行了法律分析：

Reves测试

根据Reves案的“家族相似性”测试，担保稳定币不符合证券的定义，因其买卖双方动机并非基于投资回报，而是出于商业目的。

Howey测试

基于Howey案的“投资合同”测试，购买担保稳定币的行为并未涉及对共同企业的投资，买方也没有合理预期从他人的创业努力中获利。

总体而言，SEC认为，受监管的担保稳定币不属于证券范畴，其主要目的是促进商业或消费用途。