Web3 AI泡沫退潮后，真正价值何在？

Coinspire 是一个长期关注 Web3 与 AI 板块的研究社区，提供项目研报 / 一级投研 / 二级市场分析等 Alpha 机会。

引言

去年第四季度，AI 代理赛道像火箭一样飙升，从几乎为零迅速涨到 200 亿美元以上的市值。各种“智能体”一时火爆——搞笑的、甚至搞怪的，接着大家又开始憧憬那些能自动炒币、帮你赚钱的“金融代理人”，还有各种号称要投资其他代理人的 InvestmentDAO，甚至还有“人类与代理人共治”的 DAO 组织，玩法花样百出，仿佛一夜暴富不是梦。

但风口来得快，去得也快。泡沫一破，很多项目一个接一个凉了。不过，还是有一些基础设施/有实用价值的 AI 项目正在接管市场。真正的价值开始浮现，下一波 Web3 AI 的浪潮正在酝酿，这一次可能不只是炒作——值得大家认真关注。

我们都知道，一旦有新赛道、或有新热点（比如 Web2 AI、特朗普支持加密货币和 AI 这种组合），市场根本不在乎基本面。只要看起来热闹、有噱头、Demo 漂亮，不管实际用处大不大，市值轻松冲到上亿美元。

@virtuals_io 就是这波浪潮里最会讲故事的项目。他们精准打出市场、占据用户心智，叙事做得顶好。于是开发者想在它上面发项目，散户也跟着炒 hype。

后来 @elizaOS 出现，走了一条完全不同的路线——它开源 AI，让任何一个开发者都能轻松上手，自己动手挖金子。这个理念一下子引发了广泛共鸣，社区快速壮大，GitHub 上的 star 和 fork 数像坐火箭一样涨（到现在还在涨）。

Virtuals 生态的总估值曾一度冲到 50 亿美元以上，Eliza 高峰期也有接近一半的体量。其他一些有趣的 AI 代理人，比如 AIXBT，也一度冲上 10 亿市值。

当然，现在的画风已经完全不同了。新发的、表现不错的代理人项目，市值大多在 300 万到 1000 万之间；老项目的话，市值也压缩到 1000 万到 5000 万区间。整个板块的估值天花板被压缩了，总市值也从巅峰的 200 亿美元掉到了现在的 40 〜 60 亿区间。

Part.1 基础设施崛起，Web2 AI 加速来袭

现在的市场，已经不再迷信那些“看起来牛逼”的泡沫项目，而是开始关注真正的基本面。特别是在 Web2 的 AI 模型发展越来越快的背景下，大家更关注基础设施和去中心化 AI 的长期价值。

Meta 的 Llama、OpenAI 的 GPT、X 上的 Grok、DeepSeek，还有阿里出的 Qwen——几乎每个月都在卷更新，模型更强、更快、更智能。比如最近 ChatGPT 的图像生成功能一上线，马上就带火了“吉卜力风”图片，直接刷屏。

Web2 的消费者产品端也在飞速进化。因为底层 AI 能力变强了，很多以前做不到的产品体验，现在都能实现了。像 Lovable、Bolt、Cursor、Windsurf 这些新工具，让开发者的开发效率提升几个档次，功能更新又快又多。AI 代理人和智能工作流现在已经渗透到各个角落，而且入门门槛越来越低。对用户来说，换工具几乎没有成本——哪个不好用、价格贵，立马就能找到 UI 更好、体验更顺的替代品。整个市场卷得越来越猛，但也推动了真正有价值的东西加速落地。

Part.2 数据主权觉醒：谁才是真正的数据主人？

在这一切高速发展的同时，越来越多的人开始意识到一个问题：现在到处都是各种 AI 代理应用，但它们大多数用的都是中心化技术——那我的数据到底归谁所有？我的聊天记录会去哪？如果我跟 AI 聊了些私密的内容，它真的会保密吗？还是会被上传、分析、拿去训练别人家的模型？

这个问题在 @OpenAI 最近的更新之后显得更关键了——ChatGPT 的“记忆功能”现在可以引用你过去所有的对话，生成更个性化的回应。这功能确实很酷，想象一下，未来每个人都有自己的 AI 私人助理、聊天伴侣、情感支持……但这也意味着，你的数据会被某个平台“长期持有”，你不再是数据的主人。

一旦别人控制了你的对话、偏好、情绪甚至生活习惯，那后果可能就不只是“体验更好”那么简单了。

这也是为什么“数据主权”这个话题，正在成为 AI + Web3 的下一个重点。真正属于用户的数据，才是最有价值的未来。

Part.3 去中心化 AI（DeAI）的崛起

我在去年就做过几个预测，其中一个是到 2025 年第二季度，去中心化 AI 会真正走入大众视野。尤其是在大家对隐私安全、数据所有权越来越在意的背景下，那些能提供保密性、可验证性、用户数据归属透明性的底层基础设施会获得更多关注和使用。

目前我们看到三个主要方向的趋势正在浮现：

一、Web2 AI 的 VC 趋势

▶ Y Combinator 支持的一些初创公司正在推出垂类 AI 代理人（专门解决某个领域问题）；

▶ a16z 开始布局下一个阶段的消费者 AI 产品趋势，提出自己的投资逻辑；

▶ Perplexity 启动了专门投 AI 的基金。

二、Web3 AI 的 VC 趋势

▶ 开始下注去中心化 AI 基础设施；

▶ 分布式训练网络、算力共享等赛道逐渐升温。

三、Web3 AI 的散户趋势

▶ AI Agent 生态仍然是热点之一；

▶ 消费级 AI 应用逐渐丰富，从生产力工具到情感陪伴都在尝试落地；

▶ 用户对“我用的 AI 产品是不是真正为我服务，而不是收割我数据”越来越在意"这些趋势交织在一起，共同推动 DeAI 从概念走向实用阶段。2025 年将是验证去中心化 AI 价值的关键时刻。

Part.4 Web2 vs Web3 AI：完全不一样的节奏和玩法

Web2 这边，市场体量远大于 Web3。因为有太多传统企业正在想办法用 AI 来转型，优化自己的业务流程——比如：获取更多客户、提升转化率、增加销售额等。这类企业通常都有很明确的需求，很多还集中在某个细分领域里，所以他们希望找到能精准解决自己“特定痛点”的 AI 工具。这也吸引了很多年轻创业者，瞄准这些细分需求去做垂类 AI 代理人。

相比传统 SaaS，AI 代理人能带来的效益更直接——要么省一大笔钱，要么直接吸引更多客户赚钱。所以，这类 AI 工具的订阅价格也能卖得更贵，很多初创公司上线几个月就冲到年营收百万、千万美金，不是没有道理的。

但 Web3 的玩法完全不同。区块链本身就是为去中心化 AI（DeAI）量身定做的基础层。所有行为可以链上验证，不可篡改；天然提供去信任的环境；支持去中心化的计算；用户可以真正拥有自己的数据、模型和使用场景。说人话就是——Web3 AI 未来要让用户知道自己的数据被怎么用、理解 AI 的决策过程、自己掌控模模型和用例、还能从中赚钱。

「Web3 的 VC 们已经在为这种未来下注了」

Part.5 为什么散户爱 AI agent

对 Web3 散户来说，DeAI（去中心化 AI）确实挺难懂的：一堆新词新概念，听起来跟外星文差不多。所以最开始他们最容易被吸引的，是那些看得懂，有趣好玩的 AI 代理人——比如会说话的聊天机器人，能讲段子会整活的那种。这种“娱乐型 AI 代理人”确实挺吸粉，但时间一长，散户也开始发现这些东⻄好像没啥真正用处？再加上这段时间市场行情又差，一大堆没用的项目就慢慢被淘汰掉了，而那些有用的、能提供功能的代理人虽然估值也下来了，但还活着。

这波“清洗”让越来越多人意识到：只有具备实际用例和核心产品能力的 AI 项目才有未来。于是，项目方开始转向两个方向。要么自己开发真正的 AI 产品，解决实际问题；要么跟真正有技术、有价值的 DeAI 项目合作，比如 @AlloraNetwork、@opentensor（Bittensor）

这种转变有两个积极意义：让大家开始关注原本“看不懂”的底层基础设施；让 AI 代理人不再只是表演工具，而是能做实事的产品。像 @AskBillyBets 和 @thedkingdao 这样的项目，已经成了典型案例——不仅功能强，还顺带把像 Bittensor 这种炫酷的 DeAI 技术带到了大众视野中。这说明一个趋势：散户虽然不懂技术，但他们会慢慢被“真有用”的产品教育出来。

刚刚提到的项目 Bittensor 我觉得最有意思的一点就是这是一个普通人也能参与投资的去中心化 AI 生态系统。现在大多数 DeAI 项目还太早期，只有 VC 或“圈内战略合作伙伴”才能投，连代币都没发的比比皆是。但 Bittensor 不一样。用户可以直接用 $TAO 投票支持你看好的子网（subnet），相当于“换仓”进这些 DeAI 项目的子代币，提前上车。

虽然我之前也吐槽过：跨链桥、交易体验有点麻烦……但他们的底层技术、产品逻辑，还有整体氛围真的很强。尤其是 @rayon_labs 的存在，让整个生态的 UX/UI 设计更朝着“用户友好”的方向发展。因为在 Bittensor 的机制里，每个子网要想获得更多奖励（挖矿激励），就得靠市场认可——谁有用、谁牛，谁才能拿更多分发。

所以，对这些子网来说，“让用户理解你在干嘛”变得超级重要。Rayon Labs 正在做这件事。他们的产品方向非常明确：为普通用户优化 UI/UX。他们不仅有多个实用的子网 （比如 Gradients：一个超方便的 AutoML 平台，用户可以直接在上面训练模型，点点按钮就能跑起来。以及他们最新推出的旗舰产品也非常酷：Squad AI Agent 平台：你可以像拖图块一样拖拽模块来创建 AI Agent，真正做到“零代码搭建 AI 代理人”。这体验有点像 Web3 版的“傻瓜式 AI 工厂”，很适合不懂技术的用户入门）。

「总的来说」，Bittensor 生态现在不仅是技术最先进之一的 DeAI 项目，而且在普通用户参与友好度上也走在最前面。这种做产品逻辑清晰、用户友好的团队，正是让这个生态变得有热度的关键角色。

我们正处在一个由 Web3 AI 主导的大变革时代。过去那种靠炒作拉高市值的泡沫已被实际的基础设施、去中心化 AI 和真实的使用场景所取代。无论是企业在 Web2 里利用 AI 优化业务，还是散户在 Web3 里体验新型代理人的便捷，未来的数据主权和用户参与都将成为关键。Web3 AI 还远远没到高潮。真正的戏，才刚刚开始。

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