机构减持以太坊但未完全放弃 ETH 成为“冷藏资产”

作者：Yohan Yun 来源：cointelegraph 翻译：善欧巴，金色财经

以太坊正面临自成立以来最为关键的时刻之一。网络使用率急剧下滑，核心数据接近多年低点，甚至联合创始人 Vitalik Buterin 也提出了对以太坊架构进行彻底改革的激进建议。

在这一背景下，机构投资者似乎正在与以太坊“渐行渐远”。链上数据显示，像 Galaxy Digital 和 Paradigm 这样的长期支持者近期大幅削减了他们的以太坊（ETH）持仓。

然而，这并不意味着以太坊的彻底“崩塌”。一些巨鲸将当前低迷视为抄底机会，而抛售 ETH 的机构也并未完全放弃它。

机构“分手”以太坊，但仍保持观望

机构投资者的行为可以被形容为“分手但不拉黑”。他们并未彻底抛弃 ETH，而是将其“冷藏”，同时尝试其他新兴公链，如 Solana。

Lookonchain 数据显示，Galaxy Digital 最近向币安转入了 65,600 枚 ETH（价值约 1.055 亿美元）。此前，该公司在 2 月份持有约 98,000 枚 ETH，目前持仓已降至 68,000 枚左右（数据来自 Arkham）。

尽管 Galaxy 的 ETH 持仓有所下降，但相比年初仍处于较高水平。CoinShares 数据显示，过去一周 ETH 投资基金出现了 2,670 万美元的资金流出，过去八周累计流出高达 7.72 亿美元。然而，从年初至今的净流入仍为 2.15 亿美元。

与此同时，Paradigm 也在削减 ETH 持仓。4 月 21 日，该公司向 Anchorage Digital 转入了 5,500 枚 ETH（约 866 万美元）。据链上分析师 EmberCN 指出，自 2024 年 1 月起，Paradigm 已将约 97,000 枚 ETH（价值约 3.0157 亿美元）转入 Anchorage，并最终流向了中心化交易所。

Sei Labs 联合创始人 Jayendra Jog 表示：“虽然机构投资者最初基于‘超音速货币’的叙事买入 ETH，但如今，他们面临的是协议收入下降和代币经济模型恶化的现实问题。”

以太坊重返通胀状态

ETH 曾因通缩特性吸引了大量投资者。然而，截至 2024 年 4 月，ETH 开始重新进入通胀状态，并在 2025 年 2 月初总供应量超过了合并时的水平。

ETH 通胀的主要原因是网络手续费大幅下降，导致销毁的 ETH 数量减少。根据 IntoTheBlock 数据，2024 年 4 月 14 日至 21 日期间，以太坊网络仅收取了 1,873.52 枚 ETH 的手续费，略高于 3 月 17 日当周的 1,697.61 枚 ETH，而那一周是自 2017 年 7 月 31 日以来手续费最低的一周（按 ETH 计价）。

Vitalik 提出激进提案：以 RISC-V 替代 EVM

4 月 20 日，Vitalik Buterin 提议将以太坊虚拟机（EVM）指令集替换为 RISC-V 架构，以提升网络执行层的速度和效率。这一提议被视为现有架构触及极限的信号。

Jayendra Jog 评论称，这一提议表明以太坊的底层架构正面临设计瓶颈，无法通过渐进方式优化。

以太坊会成为“错过的机会”吗？

以太坊目前的困境部分源于其 rollup 中心化扩容策略。虽然该策略缓解了网络拥堵，但也带来了 ETH 销毁减少、生态系统碎片化等问题。

不过，以太坊基金会新任联席执行董事 Tomasz Stańczak 表示，社区对 Layer 1 扩容的关注正在提升。Stańczak 在 X 平台发文称，以太坊基金会将重新聚焦 Layer 1 扩容及对 Layer 2 方案的支持。

与此同时，一些巨鲸开始趁价格回调入场。4 月 23 日，Lookonchain 发现两个地址累计购入了价值数百万美元的 ETH。4 月 22 日，另一个钱包自 2 月 15 日以来已累计购入超过 1 亿美元的 ETH。

ETH 当前价格已从去年 12 月的 4,000 多美元高位回落，但在 4 月 23 日当天上涨超过 10%，重回 1,800 美元以上。

渣打银行近期下调了 2025 年 ETH 的价格预期，但仍维持年底 4,000 美元的目标价位。其数字资产研究主管 Geoff Kendrick 表示，这一调整主要源于以太坊结构性疲软的表现，尤其是主链手续费收入被 Layer 2 网络分流。